twist
- Domaine
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- financemonnaie
Définition :
Politique pratiquée par les autorités monétaires américaines et comportant des actions de sens contraire sur les taux d'intérêt à court terme et à long terme.
Note :
Durant les années 1960, les autorités monétaires américaines ont eu à satisfaire deux objectifs contradictoires : le retour à l'équilibre de la balance des paiements, ce qui supposait des conditions d'intérêt attrayantes pour les capitaux étrangers ou nationaux placés sur le marché américain et le maintien d'un taux de croissance élevé grâce aux investissements qu'un taux d'intérêt modéré encourage. Ne voulant pas utiliser au début des moyens d'action quantitatifs, elles se sont efforcées d'atteindre ces objectifs par deux actions de sens contraire sur les taux d'intérêts. Le taux de l'argent à court terme : Il s'est fortement relevé à partir de 1962, de manière à réduire l'écart entre les rendements des placements à court terme aux États-Unis et sur les marchés étrangers; les instruments de cette action ont été la hausse du taux de l'escompte, l'augmentation des rémunérations des dépôts à terme et des dépôts d'épargne, et la politique de couverture du déficit menée par la Trésorerie qui, malgré l'aisance du marché financier, préférait faire largement appel à l'émission de bons à court terme et donc accroître la demande sur le marché monétaire, l'emploi dans le même sens de la politique d'open market qui comportait une large demande de titres à plus d'un an en échange des liquidités fournies au marché. Le taux d'intérêt à long terme : il a été stabilisé pendant la même période grâce à la politique de la Trésorerie qui évitait de peser sur le marché à long terme lors des opérations de couverture du déficit et de refinancement de la dette et faisant intervenir les fonds dont elle a la gestion sur le marché secondaire pour contribuer par des achats à la baisse de rendement des valeurs. Ainsi une distorsion (twist) apparaissait entre les taux des deux marchés : schématiquement sur le marché à court terme, une hausse de plus d'un point entre 1962 et 1965 portait les taux de l'argent à trois mois à un quart de point en dessous du taux de rendement des valeurs d'État à long terme qui n'avait pas augmenté pour sa part d'un demi-point pendant le même temps. Jusqu'à l'instauration du contrôle des mouvements de capitaux, cette politique a eu des résultats décevants du point de vue de la balance des paiements : le taux modéré des emprunts à long terme attire les emprunteurs étrangers jusqu'à la création de la taxe d'égalisation des taux (1963), tandis que les banques disposant de liquidités abondantes sont amenées à rechercher à l'étranger des emplois assez rémunérateurs pour couvrir le coût élevé des dépôts à court terme.
Terme :
- twist